文丨果脯
编辑丨刘士武
8 月 14 日，网易发布了 2025 年第二季度财报。
财报显示，第二季度网易净收入 279 亿元，同比增长 9.4%，其中游戏业务营收为 228 亿元。由于成绩未达到市场预期，网易股价盘也因此下跌超 10%。
这个结果不算意外。一方面，网易过去两年涌现出了大量好成绩的新品，如《逆水寒》手游、《蛋仔派对》、《燕云十六声》、《永劫无间》手游等等。只是因时间推移，这些产品的收入多多少少会有所波动甚至下滑，而像《无限大》《遗忘之海》等饱受期待的新品又没上线，因此他们今年至今都处于一个相对尴尬的情况。
关于这点，财报中其实也体现得比较明显。在电话会议中，网易管理层更为关注诸多老产品的运营状态，包括《永劫无间》手游用户扩展情况，《梦幻西游》《魔兽世界》等长寿产品的持续迭代，以及各个产品在海外市场的具体表现。就连运营 7 年的《第五人格》，今年都拿到了不错的成绩。而上半年上线的《界外狂潮》《全明星街球派对》等多款产品都不曾被提及。
在今年网易 520 产品发布会上，整体基调也偏向「求稳」。
然而求稳的同时，网易近期还曝出了「后院失火」的事情。不久前，《逆水寒》手游和《燕云十六声》已经围绕「抄袭」问题争论不已，双方都不愿意让步。如此一来，网易本身肯定也会受到影响。
另一方面，过去大量好成绩的新品，也会持续拉高游戏业务的成本投入。比如在研发方面，网易的投入比重近几年没有太大的变化，但短期内大概率还无法获得对应的回报。
甚至一些没能成功走下去的高投入项目，还给公司带来的对应的沉没成本。比如上半年一直颇受关注、被冠以网易首款单机游戏的在研项目《万民长歌：三国》，在 7 月前后确认停止研发。生在大厂，这种品质的项目成本大概率已经高达上亿。更何况同期，网易还首曝了另一款高投入但上线时间未卜的端游项目《归唐》。
归唐
2025 年，国内游戏市场竞争愈发白热化。手游及跨端游戏方面，大厂们纷纷发力开拓新赛道——最典型的便是腾讯，在内部多次强调"内容向游戏"的重要性后，于今年曝光、测试或上线了多款二次元游戏（含代理），这也给到了网易更多压力。
从集团层面来看，游戏占据了网易整体营收的 8 成，依然是其主力业务。而上半年归属主力业务的游戏新品接连失利，是影响其财报和股价表现的核心原因。
值得一提的是，网易游戏业务之外的产品收入也在下降。在此情况下，公司虽然在 Q2 取得了 86 亿的净利润收入，但后续面临的压力恐怕也会越来越大。因此，网易股盘价下跌的另一原因，来源于投资者对公司短期未来的不乐观预期，而至于什么时候能挺过这一轮，或许得看他们多久能拿出惊艳市场的新产品了。
本文来自" 36 氪游戏"。
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