摘要
AI发展驱动数据中心升级，单机柜功率提升及单集群更大规模化部署。伴随AI算力需求日益高增，超大型&大型AIDC占比逐步提升。同时国内外CPU&GPU新品能耗呈明显爬坡趋势，驱动数据中心单机柜功率不断上升。
海外CAPEX表现强劲，国内大厂CAPEX复苏&AI投入持续加码，基建有望迎来新一轮发展机遇。近期海外微软、亚马逊、谷歌、Meta云厂商CAPEX持续扩张，2021-2024年资本开支CAGR分别为33.74%、11.92%、28.71%、26.13%，2025Q1，Meta、亚马逊Capex规模分别为129.41亿美元、242.55亿美元，同比增长102.20%、74.06%；国内BAT互联网厂商AI投入逐步回暖，2024年，腾讯资本开支规模分别为960.48亿元，同比增长102.60%。
IDC产业政策陆续推出，为行业健康有序发展提供有利保障。“东数西算”为数据中心规模化、集约化发展提供明确方向，西部地区低成本资源与东部地区高市场需求相结合，长期有望打开行业增量空间。“双碳”背景下，“绿色低碳”政策组合&“绿电交易”市场手段倒逼数据中心转型，短期绿色改造资本开支压力仍需消化。新项目节能审查趋严，AIDC竞争格局趋于理性，为算力产业可持续发展筑牢根基，行业技术门槛有望迎来实质提升，头部企业领先优势或将进一步扩大。
建议关注：润泽科技（机械联合覆盖）、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、万国数据、世纪互联、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）、润建股份、大位科技、中国移动、中国电信、中国联通。
风险提示：行业竞争加剧风险；下游应用推广不及预期风险；上游计算芯片断供风险；新建数据中心成本上升风险
备注
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《IDC：AI算力需求注入新动能，行业或拐点将至》
对外发布时间：2025年8月12日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：
王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004
唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002
陈汇丰 SAC 执业证书编号：S1110522070001
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